Dlaczego JSW Wykazuje Stratę?

Jastrzębska Spółka Węglowa (JSW), jeden z największych producentów węgla koksowego w Europie, opublikowała szacunkowe wyniki finansowe za 2024 rok, które wywołały spore zaniepokojenie. Spółka wykazała stratę netto w wysokości 7,28 mld złotych oraz stratę EBITDA na poziomie 6,5 mld złotych. Tak znaczące straty rodzą pytania o przyczyny tak słabego wyniku. W tym artykule przyjrzymy się bliżej powodom, dla których JSW znalazła się w trudnej sytuacji finansowej.

Kondycja Finansowa JSW w 2024 roku

Aby zrozumieć skalę problemu, warto przyjrzeć się kluczowym danym finansowym JSW za 2024 rok. Przychody ze sprzedaży wyniosły 11,32 mld złotych, co stanowi spadek w porównaniu do 15,34 mld złotych w 2023 roku i 20,2 mld złotych w roku 2022. Produkcja węgla również spadła, osiągając 12,25 mln ton w 2024 roku, w porównaniu do 13,5 mln ton rok wcześniej i 14,1 mln ton dwa lata wcześniej. Te spadki w przychodach i produkcji już wskazują na pogorszenie sytuacji, jednak to dopiero początek obrazu.

Główne Przyczyny Straty JSW

Choć spadek przychodów i produkcji jest istotny, to główną przyczyną gigantycznej straty JSW w 2024 roku były odpisy na niefinansowe aktywa trwałe. Te jednorazowe zdarzenia księgowe miały ogromny wpływ na wynik finansowy. W II kwartale 2024 roku JSW dokonała odpisów w wysokości około 6,6 mld złotych. Odpisy te dotyczyły różnych segmentów działalności spółki:

• Segment "Węgiel": Odpisy na majątku kopalń KWK Budryk, KWK Knurów-Szczygłowice, KWK Borynia-Zofiówka-Bzie Ruch Bzie, KWK Pniówek w łącznej wysokości 5,4 mld złotych.
• Segment "Koks": Odpisy na majątku Koksowni Radlin, Koksowni Przyjaźń, Koksowni Jadwiga, Elektrociepłowni Radlin w łącznej kwocie 1,4 mld złotych.

Tak duża wartość odpisów księgowych w znacznym stopniu zdeterminowała ujemny wynik finansowy JSW w 2024 roku. Warto jednak zaznaczyć, że odpisy te są operacją księgową, która nie wiąże się z bezpośrednim wypływem gotówki z firmy. Reprezentują one obniżenie wartości aktywów w księgach rachunkowych, co odzwierciedla zmianę ich postrzeganej wartości ekonomicznej.

Spadek Cen Węgla Koksowego

Jednym z kluczowych czynników, który przyczynił się do konieczności dokonania odpisów, był znaczący spadek cen węgla koksowego na rynkach światowych. Ceny te systematycznie spadały w ciągu ostatnich dwóch lat z poziomu 350-400 $/tonę do poniżej 200 $/tonę. JSW, jako producent węgla koksowego, jest silnie uzależniona od globalnych cen tego surowca i nie ma praktycznie żadnego wpływu na ich kształtowanie. Spadek cen węgla koksowego bezpośrednio wpływa na przychody spółki i jej rentowność.

Wzrost Kosztów Operacyjnych

Kolejnym istotnym elementem wpływającym na sytuację finansową JSW jest wzrost kosztów operacyjnych. Największą część kosztów stanowią koszty wynagrodzeń, które w ostatnich latach dynamicznie wzrosły. Wzrost ten wynikał zarówno z regularnych podwyżek płac zasadniczych, jak i wypłat „jednorazowych” premii, które stały się stałym elementem systemu wynagradzania. Dodatkowo, w ostatnich latach JSW zwiększyła nakłady na inwestycje, które osiągnęły poziom 4 mld złotych rocznie, w porównaniu do około 2 mld złotych wcześniej. Mimo zwiększonych inwestycji, nie widać jeszcze wyraźnych efektów w postaci wzrostu przychodów lub zyskowności.

Wypadki w Kopalniach i Spadek Produkcji

Na poziom wydobycia węgla w JSW negatywnie wpływały również wypadki w kopalniach, które utrudniały regularną pracę wydobywczą. Spadek produkcji węgla również przyczynił się do zmniejszenia przychodów spółki. Dodatkowo, na 2025 rok przewidywane jest dalsze ograniczenie produkcji o 800 tys. ton w związku z zapaleniem metanu w kopalni Knurów-Szczygłowice.

Perspektywy na 2025 rok i Dalej

Jak wynika z dostępnych informacji, rok 2025 nie zapowiada odwrócenia negatywnych tendencji. Ceny węgla koksowego nadal utrzymują się na niskim poziomie, a produkcja ma być dodatkowo ograniczona. Sytuacja jest dynamiczna, a przyszłość JSW w dużej mierze zależy od zmian na rynku węgla koksowego. Nowy zarząd JSW zapowiedział plan oszczędnościowy, który ma na celu obniżenie kosztów operacyjnych i inwestycji. Jednak na efekty tych działań trzeba będzie poczekać.

Podsumowanie

Strata JSW w 2024 roku jest wynikiem kumulacji kilku czynników. Głównym powodem tak dużego ujemnego wyniku były jednorazowe odpisy na niefinansowe aktywa trwałe. Jednak na kondycję finansową spółki negatywnie wpływa również spadek cen węgla koksowego, wzrost kosztów operacyjnych oraz problemy z produkcją. Przyszłość JSW stoi pod znakiem zapytania, a kluczowe będzie dostosowanie się do zmieniających się warunków rynkowych i efektywne wdrożenie planu oszczędnościowego. Sytuacja finansowa JSW jest złożona i wymaga dalszej obserwacji, zwłaszcza w kontekście globalnego rynku węgla koksowego i działań podejmowanych przez zarząd spółki.