VCC w Finansach: Kompleksowy Przewodnik

W dynamicznie rozwijającym się świecie finansów, poszukiwanie efektywnych i elastycznych struktur korporacyjnych jest nieustanne. W kontekście zarządzania aktywami, Variable Capital Company (VCC), czyli Spółka o Zmiennym Kapitale, wyłania się jako innowacyjne rozwiązanie, szczególnie w Singapurze. Ten artykuł ma na celu kompleksowe przedstawienie VCC, wyjaśnienie jego kluczowych cech, korzyści i zastosowań, a także omówienie aspektów księgowych i podatkowych związanych z tą strukturą.

Co to jest Variable Capital Company (VCC)?

Variable Capital Company (VCC) to specyficzna forma spółki kapitałowej, zaprojektowana z myślą o branży zarządzania aktywami, a w szczególności o zbiorowych systemach inwestycyjnych (CIS). Wprowadzona w Singapurze ustawa o VCC z 14 stycznia 2020 roku, szybko zyskała popularność. Singapur, jako centrum finansowe, oferuje różnorodne struktury dla funduszy inwestycyjnych, ale VCC wyróżnia się na ich tle elastycznością i efektywnością.

Przed wprowadzeniem VCC, fundusze inwestycyjne często korzystały z innych struktur, takich jak spółki osobowe, trusty, czy spółki kapitałowe. Jednak każda z tych struktur miała swoje ograniczenia, od kwestii transparentności dla inwestorów, po restrykcje dotyczące wypłat dywidend z kapitału i ograniczonego dostępu do umów o unikaniu podwójnego opodatkowania. VCC ma na celu wyeliminowanie tych niedogodności, oferując bardziej atrakcyjną i wydajną opcję dla funduszy inwestycyjnych.

Kluczowe cechy VCC

VCC charakteryzuje się szeregiem kluczowych cech, które przyciągają branżę funduszy inwestycyjnych:

• Segregacja subfunduszy: VCC może być utworzona jako samodzielny fundusz lub jako fundusz parasolowy z wieloma subfunduszami. W przypadku niewypłacalności, każdy subfundusz jest likwidowany oddzielnie. Ta segregacja aktywów i pasywów każdego subfunduszu chroni inwestorów.
• Elastyczność wypłat dywidend: VCC może wypłacać dywidendy z kapitału, co zazwyczaj jest niedozwolone w innych formach korporacyjnych. Daje to większą swobodę w zarządzaniu zwrotami dla inwestorów.
• Większa prywatność: Statut, sprawozdania finansowe i rejestr członków (inwestorów) VCC nie są publicznie dostępne, co jest kluczowe dla funduszy prywatnych. Informacje te są jednak dostępne dla organów regulacyjnych.
• Zachęty podatkowe: Zarówno VCC, jak i zarządzający funduszem w Singapurze mogą korzystać z zachęt podatkowych. Fundusze mogą ubiegać się o zwolnienia podatkowe, a zarządzający o preferencyjne stawki podatkowe.
• Elastyczność użytkowania: Struktura VCC może być wykorzystywana zarówno dla funduszy otwartych (mutual funds, hedge funds), jak i zamkniętych (private equity, venture capital).
• Redomicyliacja funduszy zagranicznych: Zagraniczne fundusze o strukturze zbliżonej do VCC mogą przenieść swoją siedzibę do Singapuru poprzez prosty proces rejestracji. Pozwala to zachować historię i tożsamość funduszu, jednocześnie korzystając z zalet VCC.
• Efektywność kosztowa dzięki efektowi skali: Struktura parasolowa VCC umożliwia subfunduszom korzystanie z usług wspólnego zarządzającego funduszem, zespołu inwestycyjnego, zarządu, i usługodawców zewnętrznych (administrator funduszu, doradca prawny, depozytariusz, audytor), co obniża koszty operacyjne i wymogi sprawozdawcze.

Wymagania dotyczące VCC

VCC musi spełniać pewne wymogi regulacyjne dotyczące swojej działalności:

• Zarządzający funduszem: VCC musi powołać firmę zarządzającą funduszem (FMC), która jest licencjonowana lub zarejestrowana przez Monetary Authority of Singapore (MAS), lub jest zwolnioną instytucją finansową w Singapurze.
• Siedziba i dyrektor: VCC musi posiadać zarejestrowaną siedzibę w Singapurze i co najmniej jednego dyrektora, który jest zwykle rezydentem Singapuru.
• Dyrektor reprezentujący zarządzającego: Co najmniej jeden dyrektor VCC musi być dyrektorem lub wykwalifikowanym przedstawicielem zarządzającego funduszem VCC (który może, ale nie musi być rezydentem Singapuru).
• AML/CFT: VCC musi przestrzegać procedur przeciwdziałania praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu (AML/CFT), zgodnie z wymogami MAS.
• Depozytariusz: Jeśli fundusz jest oferowany określonym typom inwestorów (np. inwestorom detalicznym), wymagany jest depozytariusz aktywów.

Zastosowania VCC

Struktura VCC zyskała zainteresowanie wśród niemal wszystkich typów zarządzających funduszami w branży. Jest wykorzystywana zarówno w strategiach tradycyjnych, jak i alternatywnych, dla funduszy otwartych i zamkniętych. Typowe zastosowania VCC obejmują:

• Master Feeder Funds: Struktury typu master-feeder, gdzie VCC może pełnić rolę funduszu master lub feeder.
• Managed Accounts: Zarządzanie kontami indywidualnymi w ramach struktury VCC.
• Wealth Management Pooling: Łączenie aktywów w ramach zarządzania majątkiem.

Wśród użytkowników VCC można znaleźć różnorodną grupę zarządzających funduszami, od butikowych firm po globalne instytucje, od startupów po zarządzających funduszami wartymi miliardy dolarów, zarówno lokalnych, jak i międzynarodowych. Biura rodzinne również wyrażają duże zainteresowanie VCC, ceniąc sobie łatwość demonstracji substancji, efekt skali i efektywność operacyjną.

Program Dotacji VCC (VCCGS)

Monetary Authority of Singapore (MAS) uruchomił Program Dotacji dla Variable Capital Companies (VCCGS) w ramach Funduszu Rozwoju Sektora Finansowego Singapuru. Program ten oferuje dotację do 30% kwalifikowanych wydatków poniesionych na usługi świadczone przez singapurskich usługodawców. Ma to na celu zachęcenie do korzystania z VCC i pomaga zarządzającym funduszami pokryć koszty związane z utworzeniem VCC (usługi prawne, doradztwo podatkowe, administracja funduszem, zgodność z przepisami). Maksymalna kwota dotacji wynosi 30 000 SGD na wniosek i jest ograniczona do jednego VCC na kwalifikującego się zarządzającego funduszem. Program obejmuje również istniejące zagraniczne fundusze inwestycyjne, które przenoszą swoją siedzibę do Singapuru. Program VCCGS został przedłużony do 15 stycznia 2025 roku.

Ograniczenia VCC i potencjalne ulepszenia

Chociaż wprowadzenie VCC miało znaczący wpływ, istnieją pewne ograniczenia. Obecnie VCC musi być zarządzana przez licencjonowanego zarządzającego funduszem w Singapurze, co wyklucza niektóre grupy zarządzających, np. zarządzających aktywami nieruchomościowymi/REIT-ami i biura rodzinne, które często podlegają klasyfikacji „zwolnionych zarządzających”. Rozszerzenie zakresu dopuszczalnych zarządzających funduszami mogłoby zwiększyć atrakcyjność VCC dla tych grup.

Istnieją również inne struktury funduszy inwestycyjnych w Singapurze, takie jak Singapore Limited Partnership lub Singapore Private Company Limited. Aby zachęcić do konwersji na strukturę VCC, możliwe jest wprowadzenie zachęt podatkowych, np. zwolnienie z opłaty skarbowej. Ponadto, w przyszłości mogą pojawić się pytania dotyczące wyceny księgowej, audytu i podatków, które będą wymagały wyjaśnień ze strony organów regulacyjnych.

Singapurski VCC – konwergencja do globalnych standardów

Przed wprowadzeniem ustawy o VCC, fundusze inwestycyjne często wybierały jurysdykcje offshore, takie jak Kajmany, Delaware i Mauritius, które oferowały większą elastyczność w zakresie kapitału, emisji akcji i opodatkowania. Pomimo zalet Singapuru, jak stabilne środowisko polityczne, progresywna polityka gospodarcza i rozwinięty sektor finansowy, inwestorzy byli bardziej zaznajomieni z jurysdykcjami offshore.

Struktura VCC, w wielu aspektach, przypomina znane struktury funduszy offshore, takie jak Cayman Segregated Portfolio Company i Luxembourg SICAV, w zakresie ram prawnych, ładu korporacyjnego, wymagań wobec zarządzającego funduszem, sprawozdań, rejestrów i opodatkowania. Te podobieństwa zwiększają komfort inwestorów i zachęcają do korzystania z VCC.

VCC 2.0 w przygotowaniu

Monetary Authority of Singapore (MAS) planuje dalsze ulepszenia struktury VCC w ramach projektu VCC 2.0. Oczekuje się, że ulepszenia obejmą:

1. Rozszerzenie reżimu VCC na biura rodzinne i określone klasy zwolnionych zarządzających, eliminując konieczność uzyskiwania licencji dla tej grupy zarządzających.
2. Rozszerzenie systemów paszportyzacji funduszy.
3. Podjęcie dalszych kroków w celu promowania współpracy w ekosystemie usługodawców funduszy.
4. Wydanie wytycznych branżowych i dobrych praktyk.

Wprowadzenie VCC już przyczyniło się do wzmocnienia ekosystemu zarządzania funduszami w Singapurze, przybliżając Singapur do celu, jakim jest stanie się globalnym centrum dla zarządzających aktywami. Dalsze ulepszenia w ramach VCC 2.0 mogą znacząco wzmocnić pozycję Singapuru jako międzynarodowego i niezależnego centrum siedzib funduszy.

Różnica między samodzielnym VCC a VCC parasolowym

Kluczowa różnica między samodzielnym VCC a VCC parasolowym leży w liczbie funduszy, które mogą działać w ramach jednej struktury prawnej.

• Samodzielny VCC (Standalone VCC): Jest to VCC utworzony do zarządzania jednym, konkretnym funduszem inwestycyjnym. Jest to prostsza struktura, odpowiednia dla pojedynczych strategii inwestycyjnych.
• VCC Parasolowy (Umbrella VCC): Jest to VCC utworzony do zarządzania wieloma subfunduszami w ramach jednej struktury prawnej. Każdy subfundusz działa jak oddzielny fundusz inwestycyjny, z własnymi aktywami i pasywami, ale wszystkie subfundusze są zarządzane pod parasolem jednego VCC.

VCC parasolowy oferuje znaczne korzyści, zwłaszcza w zakresie efektywności kosztowej i administracyjnej, ponieważ subfundusze mogą dzielić wspólne usługi i infrastrukturę, jednocześnie zachowując segregację aktywów i pasywów.

Najczęściej zadawane pytania (FAQ)

Co oznacza skrót VCC?

VCC oznacza Variable Capital Company, czyli Spółkę o Zmiennym Kapitale.

Czy VCC jest strukturą offshore?

Nie, VCC jest strukturą onshore, utworzoną i regulowaną w Singapurze.

Jakie są główne zalety VCC?

Główne zalety VCC to segregacja subfunduszy, elastyczność wypłat dywidend, prywatność, zachęty podatkowe, elastyczność użytkowania i efektywność kosztowa.

Kto może założyć VCC?

VCC mogą założyć zarządzający funduszami inwestycyjnymi, którzy są licencjonowani lub zarejestrowani przez Monetary Authority of Singapore (MAS).

Czy VCC może być wykorzystany dla funduszy nieruchomości?

Obecnie, wymaganie licencjonowanego zarządzającego funduszem w Singapurze może być ograniczeniem dla niektórych funduszy nieruchomości, ale trwają prace nad rozszerzeniem zakresu dopuszczalnych zarządzających w ramach VCC 2.0.

Czy istnieją dotacje na założenie VCC?

Tak, Program Dotacji VCC (VCCGS) oferuje dotację do 30% kwalifikowanych kosztów związanych z założeniem VCC.

Podsumowanie

Variable Capital Company (VCC) to innowacyjna i atrakcyjna struktura korporacyjna dla funduszy inwestycyjnych, która zyskała popularność w Singapurze. Jej elastyczność, efektywność kosztowa, korzyści podatkowe i ochrona inwestorów, czynią ją konkurencyjną opcją na globalnym rynku zarządzania aktywami. Dalszy rozwój VCC i planowane ulepszenia w ramach VCC 2.0 wzmacniają pozycję Singapuru jako wiodącego centrum finansowego i siedziby funduszy inwestycyjnych.

Jeśli chcesz poznać inne artykuły podobne do VCC w Finansach: Kompleksowy Przewodnik, możesz odwiedzić kategorię Księgowość.